3月份，随着企业在春节过后加快复工复产，市场活跃度提升，制造业回暖明显。
3月31日，国家统计局发布的中国采购经理指数（PMI）数据显示，3月份制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别达到50.4%、50.1%和50.5%，较上月分别上升1.4%、0.6%和1.0%，我国经济景气水平实现稳步回升。
“PMI两大价格指标均创下2022年二季度以来新高，3月PPI同比有望回到正增长区间；而新出口订单指数也录得2024年5月以来最大值，指向出口的韧性。这些不同寻常的‘微观温度’正在揭示一季度经济的某种‘底色’。”国联民生（601456）首席经济学家陶川表示。
广发证券首席经济学家郭磊在解读数据时告诉《华夏时报》记者，从数据来看，三类产业景气度均不同程度上行，制造业、服务业重新站回景气线以上，进一步确认了一季度实际增长稳健；出口订单环比较强，显示尽管外部环境变化，但短期内出口仍是经济的重要带动之一；价格和名义增长仍在较确定的改善趋势中。
不过，他也表示，建筑业、服务业回暖趋势尚不明显，而这两个指标分别关联周期、消费，这意味着短期内市场分歧无法消除；同时，成本上升对利润挤压的逻辑隐现，后续地缘政治和油价走势仍较为关键。
产需两端同步扩张
从数据来看，3月份PMI大幅增长，原因之一在于季节性。
“3月制造业PMI的回升基本符合季节性规律。今年春节假期起于2月15日，与春节分布相似的2015年、2018年、2024年，3月PMI环比分别上升0.2、1.2、1.7个百分点，其中2015年受2月初降准影响抬高了基数，2018和2024年环比幅度与今年大致相当。”郭磊表示。
不过，从数据来看，制造业产需两端同步扩张是PMI增长的主要原因之一。
“生产指数和新订单指数分别为51.4%和51.6%，比上月上升1.8个和3.0个百分点，均升至扩张区间，制造业企业生产活动加快，市场需求明显改善。”国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧解读数据时表示。
陶川也对本报记者表示，此次节后反弹的超预期在于，需求端的拉动作用，强于生产端。3月PMI生产指数环比增幅基本与节后历史均值持平，并未明显超预期，但需求端表现亮眼。内需端，3月PMI新订单指数环比增长3.0%，增幅远超“春节效应”后的季节性，也创下近一年新高；外需端，新出口订单指数环比增长4.1%，为2024年5月以来最高值，反映开年出口的趋势有望延续。
从行业细分来看，农副食品加工、有色金属冶炼及压延加工等行业表现亮眼，生产指数和新订单指数均高于55.0%，相关行业企业产需释放较快；而纺织服装服饰、化学纤维及橡胶塑料制品等行业两个指数继续低于临界点，市场活跃度仍处于偏弱状态。在产需恢复的带动下，企业采购意愿显著增强，采购量指数达到50.9%，比上月上升2.7个百分点，进一步印证了制造业产业链供应链的复苏节奏。
产业结构层面，高技术制造业、装备制造业和消费品行业依然是经济回升的核心力量。
数据显示，高技术制造业PMI为52.1%，比上月上升0.6个百分点，连续14个月高于临界点，行业发展态势持续向好；装备制造业和消费品行业PMI分别为51.5%和50.8%，比上月上升1.7个和2.0个百分点，均升至扩张区间，成为拉动制造业复苏的重要支柱。高耗能行业PMI虽为48.9%，但较上月上升1.1个百分点，景气水平也有所回升，整体来看制造业产业结构优化趋势持续显现。
值得注意的是，受油价影响，工业原材料价格明显回升，预计3月PPI同比大幅回升。原材料购进价格与出厂价格剪刀差扩大至-8.5%，或在一定程度上挤压中下游利润空间。
后续油价较为关键
非制造业层面，服务业与建筑业呈现出不同的复苏节奏，整体呈现“企稳向好、分化明显”的特征。
3月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.6个百分点。其中，服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间，展现出服务消费的内生韧性。
霍丽慧表示，铁路运输、金融等行业景气度较高，生产指数和新订单指数均高于55.0%，而零售、住宿餐饮等行业活跃度仍有待提升。郭磊补充指出，服务业销售价格指数也重新站上50，创2023年10月以来最高，这意味着CPI中枢也在上行趋势中，但服务业业务活动预期指数有所回踩，促消费工作仍任重道远。
建筑业则呈现出弱修复态势，3月份商务活动指数环比上升1.1个百分点至49.3%，仍处于收缩区间。
综合来看，3月PMI重回扩张区间，但中东地缘冲突的影响趋于显现，后续地缘政治和油价走势仍较为关键。按照郭磊预测，今年一季度实际GDP、名义GDP或同比分别为5.07%、5.47%。
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